{"id":16056,"date":"2025-01-15T09:47:23","date_gmt":"2025-01-15T12:47:23","guid":{"rendered":"https:\/\/lavozpuntana.com\/?p=16056"},"modified":"2025-01-15T09:47:23","modified_gmt":"2025-01-15T12:47:23","slug":"tras-la-inflacion-de-diciembre-y-la-baja-del-ritmo-del-dolar-el-gobierno-ahora-apunta-a-la-tasa-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lavozpuntana.com\/?p=16056","title":{"rendered":"TRAS LA INFLACI\u00d3N DE DICIEMBRE Y LA BAJA DEL RITMO DEL D\u00d3LAR, EL GOBIERNO AHORA APUNTA A LA TASA DE INTER\u00c9S"},"content":{"rendered":"\n

El pr\u00f3ximo paso del equipo econ\u00f3mico, tras haber establecido un reajuste en el esquema cambiario a trav\u00e9s de un\u00a0ritmo m\u00e1s lento\u00a0de devaluaci\u00f3n del\u00a0d\u00f3lar oficial<\/strong>, ser\u00e1 una revisi\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s de referencia en la econom\u00eda, con dos elementos para tener en el an\u00e1lisis de ese equilibrio: la expectativa de inflaci\u00f3n de los pr\u00f3ximos meses tras el\u00a02,7%\u00a0<\/strong>de diciembre y el sostenimiento de una\u00a0tasa positiva<\/strong>\u00a0que mantenga vigente el carry trade para los inversores.<\/p>\n\n\n\n

En los despachos oficiales, por el momento, prefieren no anticipar sus pr\u00f3ximos movimientos luego de haber inaugurado una nueva etapa del plan econ\u00f3mico en este reci\u00e9n iniciado 2025. La ralentizaci\u00f3n del crawling peg<\/em> ya hab\u00eda sido adelantado desde noviembre por parte del presidente Javier Milei<\/strong> y el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo<\/strong>, pero no hubo mayores precisiones sobre otras medidas asociadas.<\/p>\n\n\n\n

La que el mercado espera como una decisi\u00f3n hermanada a un d\u00f3lar que se mueve m\u00e1s lento en busca de una nominalidad menor en la econom\u00eda es un recorte en la tasa de pol\u00edtica monetaria, que impactar\u00e1 en el rendimiento de los plazos fijos<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El reajuste de las tasas de inter\u00e9s implica una ingenier\u00eda sensible para no desequilibrar los incentivos para invertir en moneda local, al sostener un rendimiento positivo contra la inflaci\u00f3n que d\u00e9 paso a una continuidad en el\u00a0carry trade<\/em>. La \u00faltima baja en la tasa de referencia tuvo lugar a fines de noviembre, cuando el BCRA la llev\u00f3\u00a0desde 35 a 32 por ciento<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Es un\u00a02,6%\u00a0<\/strong>mensual efectivo, algo por debajo de la inflaci\u00f3n de diciembre pero positivo en relaci\u00f3n con los \u00edndices esperados por el mercado para los meses siguientes, de acuerdo al REM que elabora la autoridad monetaria (2,5%<\/strong>\u00a0en enero y\u00a02,3%<\/strong>\u00a0en febrero). Los recortes de la tasa de inter\u00e9s ya fueron un tema de particular importancia a mediados de 2024, cuando el mercado inici\u00f3 un proceso de dolarizaci\u00f3n que hizo crecer la brecha cambiaria luego de que el BCRA ejecutara una ca\u00edda muy r\u00e1pida en el rendimiento de los instrumentos en pesos.<\/p>\n\n\n\n

El mercado da por seguro que tras la inflaci\u00f3n y un tipo de cambio a 1% mensual, el Banco Central tiene espacio para bajar la tasa de referencia para mantener el carry trade sin hacerlo tan generoso. \u201cNosotros asumimos que cuando bajen el crawl<\/em> tambi\u00e9n bajar\u00e1n la tasa de pol\u00edtica monetaria, aunque en una proporci\u00f3n considerablemente menor\u201d, analiz\u00f3 1816. \u201cEl ritmo del crawl bajar\u00e1 a la mitad, pero la tasa quiz\u00e1s baje 10% o 15%, es decir, entre 300 y 500 puntos<\/strong>\u201d, estimaron, lo que implicar\u00eda que el Central la deje entre 27 y 29 por ciento<\/strong> anual.<\/p>\n\n\n\n

En esa l\u00ednea, Portfolio Personal Inversiones consider\u00f3 que un d\u00f3lar oficial m\u00e1s lento buscar\u00e1 \u201cprofundizar la desinflaci\u00f3n al influir en los bienes no regulados (64,3% del IPC)\u201d mientras busca sostener el atractivo de las tasas en pesos. \u201cEsto es clave para que se sostenga el carry trade de importadores y exportadores y eso redunde en compras de reservas del BCRA. Ante un ensanchamiento de este spread<\/em>, vemos espacio para que el BCRA aplique un nuevo recorte en la tasa de pol\u00edtica monetaria, que creemos que podr\u00eda ser de alrededor de 300 puntos<\/strong>\u201d, tambi\u00e9n hasta 29% anual, coincidi\u00f3 esa consultora financiera.<\/p>\n\n\n\n

Ese consenso general en el mercado tambi\u00e9n fue reflejado en un reporte de GMA Capital: \u201cAl igual que ha sucedido en ocasiones anteriores, ante un buen dato de inflaci\u00f3n, el BCRA podr\u00eda tener en mente una reducci\u00f3n de la tasa de pol\u00edtica monetaria. Es que actualmente la tasa de Lefi es igual a 32% TNA, lo que implica un diferencial de 0,7% mensual contra el crawl<\/em>. Ante un d\u00f3lar movi\u00e9ndose al 1%, el spread <\/em>pasar\u00eda a 1,7%\u201d, ejemplific\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

\u201cEsta situaci\u00f3n encarnar\u00eda un incremento de la tasa impl\u00edcita en d\u00f3lares, llev\u00e1ndola a un nivel m\u00e1s similar a la vista entre mayo y octubre del a\u00f1o pasado. As\u00ed, parecer\u00eda haber espacio parareducir la tasa en pesos, para no ahogar la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda,\u00a0no fomentar un amplio<\/strong>\u00a0carry trade<\/strong><\/em>, pero\u00a0sin desarmar el esquema que incentiva al inversor colocado en pesos<\/strong>. Al mismo tiempo, una nueva reducci\u00f3n de la tasa de pol\u00edtica monetaria podr\u00eda dar una se\u00f1al desde el Central a los inversores sobre el sendero de inflaci\u00f3n\u201d, detall\u00f3 GMA Capital.<\/p>\n\n\n\n

LCG, por su parte, plante\u00f3 por el contrario que la necesidad de intervenci\u00f3n sobre los d\u00f3lares paralelos podr\u00eda demorar una decisi\u00f3n de ese tipo. \u201cLa reducci\u00f3n del crawl al 1% podr\u00eda ser una excelente herramienta de coordinaci\u00f3n de expectativas de precios, si no fuera porque el nivel cambiario se encuentra atrasado. En este contexto, podr\u00eda perder eficacia dada la incertidumbre sobre la evoluci\u00f3n del d\u00f3lar. Las reanudadas intervenciones del BCRA en los mercados del CCL y MEP dan prueba de ello y podr\u00edan ser la causa que demore un nuevo recorte <\/strong>de la tasas\u201d, mencion\u00f3 esa consultora este martes tras el IPC de diciembre.<\/p>\n\n\n\n

Con todo, el jueves se reunir\u00e1 el Directorio<\/strong> del Banco Central y podr\u00eda determinar una baja de la tasa de inter\u00e9s, y tendr\u00e1 antes informaci\u00f3n clave. Se trata del resultado de la licitaci\u00f3n de la deuda en pesos<\/strong> del Tesoro que llevar\u00e1 adelante la Secretar\u00eda de Finanzas este mi\u00e9rcoles, que podr\u00eda dar alg\u00fan indicio de qu\u00e9 niveles de tasa de inter\u00e9s validar\u00e1 el equipo econ\u00f3mico como mensaje al mercado<\/strong>. La ca\u00edda del ritmo del d\u00f3lar oficial tendr\u00e1 lugar desde febrero, por lo que una medida sobre la tasa podr\u00eda eventualmente tener lugar en paralelo a la concreci\u00f3n del crawl m\u00e1s lento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

En febrero el tipo de cambio oficial avanzar\u00e1 a 1% mensual. El mercado asume que por la expectativa de inflaci\u00f3n para los pr\u00f3ximos meses el Banco Central reducir\u00e1 la tasa de referencia entre 3 y 5 puntos porcentuales.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":16057,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-16056","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-el-pais"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16056","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=16056"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16056\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":16058,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16056\/revisions\/16058"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/16057"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=16056"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=16056"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/lavozpuntana.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=16056"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}